昨日煤炭股整体走势较好，板块涨幅高达3.17％。机构认为，近期煤炭需求有所恢复，但还不足以拉动煤炭价格，整个行业将迎来需求淡季，煤价仍有下降的压力和空间。短期煤炭股可能紧随大盘走势，由于估值较低，中长线投资者可以择机配置煤炭股。

　　煤炭需求有所恢复

　　1-2月份，全国规模以上电厂发电量4882.94亿千瓦时，比去年同期下降3.7％。相对于2008年12月份单月9.78％的降幅，上升了4.56个百分点。

　　除了发电量环比增长之外，年后钢铁行业复工率从年前的50％提升至目前80％以上，生产恢复直接拉动了焦炭和焦煤的需求，焦炭价格一度回暖；随着国家启动4万亿投资计划，水泥行业是最为直接受益的行业，而水泥行业对煤炭的消费占到总消费量的15％左右，因此水泥行业的确定性增长，为煤炭行业带来些许曙光。

　　华泰证券认为，从下游行业看，总体需求有所恢复，但这种恢复还不足以拉升煤炭价格，且目前的这种供求关系比较脆弱，如果内需不能在二季度见效，目前的平衡关系可能会随时打破。

　　但中金公司认为，随着需求淡季的到来以及小煤矿复产，煤价4月份将再度下滑。中国北方大部分地区供暖季节于3月15日正式结束，国内煤炭未来几个月将迎来需求淡季。

　　煤价仍有下降空间

　　3月15日秦皇岛库存631.63万吨，其中内贸库存600.61万吨，较本轮秦皇岛库存高点下降150万吨。

　　海通证券认为，秦皇岛的煤炭库存可以作为国内煤炭价格运行的风向标，近期库存的减少与煤炭吞吐量稍微的增加有关。不过，即便是近期吞吐量有所增加，相比2008年的月均吞吐量，依然处于一个较低的位置。在秦皇岛吞吐量还没有明显放大的情况下，依然谨慎看待近期煤炭价格的走势。

　　华泰证券认为，煤炭企业不存在去库存化的问题，因为煤炭只可以储存15天左右，否则发热量将受到影响。只要需求回暖，库存将很快消化完毕，需求才是行业发展的关键问题。由于冬季取暖用煤结束，行业进入用煤淡季，四万亿投资拉动效应还未显现，短期对煤炭的需求不会大量增加，预计国内煤炭价格4月可能再次探底。

　　中金公司也表示，近期钢材价格继续回落，显示工业活动还没有实质性恢复。预计4月份之后，煤炭市场将回到自身的运行轨迹上来，煤价仍有一定的下降空间。

　　而中投证券则认为，经济回暖抵消了淡季煤炭需求下降，随着秦皇岛煤炭库存的快速回落，3月后期秦皇岛煤炭价格可望保持稳定。后期煤炭市场仍然存在多种因素支持煤价，随着刺激经济政策效果显现，动力煤合同价格确定，预期市场煤价格在4月或5月份可能出现回升。

　　煤炭股可长线投资

　　中金公司认为，煤炭价格持稳而且估值水平相对不高，预计煤炭板块未来一两周可能紧随大盘走势。目前大部分煤炭股市净率均在两倍以上，缺乏足够的安全边际，建议低配，但并不建议大幅减持煤炭股。

　　华泰证券也认为，由于没有坚实的行业基本面作为支撑，行业阶段性投资机会接近尾声。但长线投资者可以关注煤炭股，目前煤炭股估值很低，虽然行业走出低谷还需时日，但煤炭股在通胀背景下能够跑赢大盘，此时介入将来获利空间较大。

　　虽然行业整体没有投资机会，但华泰证券认为，炼焦煤公司的市场风险相对较小，具备资产注入题材的个股也有一定的机会。给予中国神华（601088行情,爱股）和西山煤电（000983行情,爱股）“推荐”评级，关注露天煤业（002128行情,爱股）、神马实业（600810行情,爱股）、金牛能源（000937行情,爱股）、盘江股份（600395行情,爱股）、恒源煤电等公司资产整合带来的投资机会。

　　而中投证券也中长期“看好”煤炭行业，认为随着行业基本面不确定性消除，动力煤公司估值折价也将逐步消除。建议重点关注估值折价高且具有内生和外生增长潜力公司，如大同煤业、兖州煤业（600188行情,爱股）、中国神华、中煤能源（601898行情,爱股）。